日本投資ファンド　インタビュー特集第1回：未来のスター企業を地方で育む、J-Funの流儀とチャレンジ

日本投資ファンド

貝瀬和人　常務執行役員、投資部長

PROFILE

一橋大学法学部を卒業後、1997年に日本合同ファイナンス株式会社（現ジャフコ）に⼊社し、ベンチャーキャピタル投資とバイアウト投資を担当。2007年、マッキンゼー・アンド・カンパニーにて新規事業立案や事業デューデリジェンス、PMI支援に従事。2009年、株式会社企業再生支援援機構（現地域活性化支援機構）に参画、再生案件を担当。2013年、日本電産株式会社（現Nidec）に⼊社、企業戦略室長として国内外の企業買収に携わった後、2019年より海外の資本参加先におけるCFOとしてPMI活動に従事。2021年、日本投資ファンドに参画。

-地域金融機関と協力して中小企業の成長支援にコミット
-投資とバリューアップを自社で完結する独自の手法
-サイズ拡大ではなく投資件数を増やして中小企業に寄り添う

投資とバリューアップを自社で完結する独自の手法

20代30代の方が入社した時に、どんな業務イメージになるかということを教えてください。

貝瀬

現状、投資件数は年4件程度なので、業務としては既存の投資先企業のバリューアップの方が大きな割合を占めると思います。J-Funは100億円前後のファンドとしては珍しいほど、投資先企業の成長支援をしっかり行います。標準的には、最初の2カ月ほどで投資先の社員へのインタビューを行って経営課題を洗い出した上で、そこから導き出される変革テーマをしっかり設計します。その変革テーマを実行するプロジェクトを組成し、J-funメンバーと投資先企業の社員メンバーで取り組みます。プロジェクトの前半は解決方向性の決定等、プロジェクトの成否に関わる重要なフェーズですのでJ-Funがリードしますが、プロジェクトが軌道に乗ってきた後半は投資先企業の社員に引き継いでいって自走できるようにサポート側に回ります。プロジェクトの終盤からは、並行して中期経営計画の策定を経営陣とすり合わせし始めておき、変革プロジェクト完了後にはスムーズに中期経営計画の実施に移れる様に時間軸を設計しています。J-Fun全体としては、特定のメンバーに忙しさが集中しない様に個別案件のフェーズをずらしながら、複数の案件を同時進行していくことになります。

投資先にはどういった立ち位置で入り込むのでしょうか。

貝瀬

J-funメンバーが投資先企業内で定常業務を持つことはしていません。そうしてしまうと、結局J-funがいないとオペレーションが回らない状態になってしまう恐れがあるからです。J-funは、カリスマ経営やオーナー経営から組織経営への変革を通じて自律成長ができる企業への進化を支援することを得意としていますので、あくまでもオペレーションはその投資先企業の経営陣と社員に担っていただきます。我々はチェンジエージェントとして変革を後押しするイメージですね。
弊社は先ほども申したように投資とバリューアップの担当が分かれているわけではないので、ソーシングからエグジットまで基本的には同じチームが案件を進めていきます。ただ、大きなファンドのように、担当者が投資先企業に何年もべったり張り付いてしまうとファンド運営の観点からコスト倒れになってしまう恐れもあるので、PMIやバリューアップの方法論についてかなり標準化を行っています。保有期間の前半、特に最初の半年から1年に集中して、ほぼ常駐しながら経営陣と一緒に変革を実行していくスタイルとなっています。

他のファンドだと、バリューアップに外部のコンサルを使うこともありますが、J-Funではいかがですか。

貝瀬

経営陣については、その会社のニーズにあった経営人材を外部から招聘しますが、外部コンサルに変革のリードを任せるということはしておらず、我々自身がその役割を担っています。やはり自ら汗をかいて行うからこそ現場の事情を理解することもできますし、株主であるJ-Funと投資先の経営陣が一緒に行うことで経営としての一体感も出て、変革に関する社員からのフォロワーシップも醸成されると思っていますので、自ら行うことを重視しています。もちろん、マーケティングやITシステムといった専門領域での打ち手が必要な場合は、外部の専門家を適切に採用してお願いするというケースはあります。

そうした作業全般を、若いメンバーでも任されるということですね。

貝瀬

もちろんです。今在籍している若手メンバーにファンド経験者はほとんどいませんでしたが、現場での経験を重ねて成長していっています。採用の際に一番大事にしているのは、人を動かした経験があるか、人に動いてもらった経験があるかということですね。ポジションパワーではなく、自分自身が訴えかけて周りの人が「面倒だけど、彼/彼女が言うのであればやってみようか」と動いてくれて何かを成し遂げたことがある人は、我々のような中堅中小企業向けのファンドにとてもフィットすると思います。譲渡企業の前オーナーからは「この人と組んだら会社が良くなりそう、とどれだけ感じられるかが譲渡先を選ぶ時の決め手」とおっしゃるのをよく聞きます。実際に投資後においては、経営陣は当然ですが社員の皆さんにも本気になって変革に向き合ってもらわないといけないので、そういうムードを作れる人物かどうかは、J-Funにとって本当に大事です。

サイズ拡大ではなく投資件数を増やして中小企業に寄り添う