エー・アイ・キャピタル株式会社　インタビュー特集第2回：プライベートアセットの可能性を広げる。AICが描く次の成長ステージ

エー・アイ・キャピタル株式会社

大西かおる　チーフ・インベストメント・オフィサー(“CIO”)、マネージング・ディレクター、インベストメント部門長

PROFILE

1996 年に日本生命相互会社に入社。同社ニューヨーク現地法人において日本生命グループのプライベート・エクイティ投資プログラムを立ち上げた後、運用関連部署を経て、ニッセイアセットマネジメント株式会社への投資機能の移管に伴い同社へ異動。同社にて金融投資部長、執行役員グローバルプロダクト本部長を歴任。2026 年 4 月エー・アイ・キャピタル入社。インベストメント部門を統括。

-PE投資の黎明期から20年以上にわたり携わる
-周辺実務に触れたことが専門性を高める結果に
-海外投資家や年金資金を日本のPEにつなぐ

PE投資の黎明期から20年以上にわたり携わる

日本におけるプライベートエクイティ市場が大きな成長局面を迎えている一方で、そのPEファンドをはじめとするオルタナティブ投資の領域は依然として情報の非対称性が大きく、優れた投資機会へのアクセスや運用者選定の重要性はますます高まっています。さらに近年は、こうした投資機会にいかに効率的にアクセスし、ポートフォリオ全体の中で最適な配分を実現するかという、アロケーション設計の高度化も大きなテーマとなっています。
こうした市場環境の中、2002年の創業以来、日本を代表する独立系ゲートキーパーとして国内外の機関投資家にオルタナティブ投資の機会を提供してきたのがエー・アイ・キャピタル（AIC）です。
今回は2026年4月にCIOへ就任した大西様にインタビューを実施しました。約30年にわたりオルタナティブ投資に携わり、PE市場の黎明期から発展を見続けてきた大西様に、ご自身のキャリアやAICへ参画した背景、今後の市場展望、そして求める人物像についてお話を伺いました。

CIO就任からまだ間もないですが、新しい環境には慣れましたでしょうか。

大西

仕事内容という意味では、PE投資やプライベートデットなど、これまで長く携わってきた外部委託運用の延長線上にある部分が多いので、比較的スムーズにキャッチアップできています。
一方で、前職は大手生命保険会社グループでしたので組織規模も大きかったのですが、AICはオルタナティブ投資に特化した専門集団です。より領域を絞り込み、深く市場や運用者と向き合うことができ、投資家から求められる情報の専門性も高い。そうした意味では、これまで以上にフォーカスして仕事ができる環境だと感じています。

改めてこれまでのご経歴を教えてください。

大西

1996年に日本生命へ入社し、約30年間在籍しました。キャリアの軸は一貫して運用業務で、その中でもPE投資など外部委託運用に長く携わってきました。
私がPE投資に本格的に関わり始めたのは2002年頃です。当時はまだPE市場が十分に成熟しておらず、現在のように一般的なアセットクラスとして確立されていたわけではありませんでした。そのころ私はニューヨークの現地法人へ出向していた時期で、そこでPE投資プログラムの立ち上げに携わる機会がありました。PEは短期的な視点で投資するものではなく、長期にわたり継続的に投資しながらポートフォリオを構築していくアセットクラスです。その仕組みづくりから関わることができたのは非常に貴重な経験でした。
当時もカーライルやブラックストーン、KKRといった今でも著名なGPは存在していましたが、市場規模は現在とは比較になりません。その後20年以上をかけて市場は大きく成長し、いまではグローバルで10兆ドル近い市場規模になっています。PEが機関投資家にとって欠かせないアセットクラスへ成長していく過程を経験できたことは、自分のキャリアにおいて大きな財産だと思っています。

30年間在籍した日本生命グループからAICへの転職を決断された背景を教えてください。

大西

ひとつは、自分自身がよりオルタナティブ投資にフォーカスした環境で経験を活かしたいと思ったことです。オルタナティブ投資は非常に面白い領域である一方で、アクセスが容易な市場ではありません。優れたGPへのアクセスや長年培ったリレーション、難易度の高いオペレーションを乗り越えていくことが重要になります。その経験を活かしながら、投資家の皆様へ価値を提供したいという思いがありました。もうひとつは、オルタナティブ市場が非常に面白い局面に入っていることです。戦略の多様化や、これに伴う市場の拡大により、伝統的資産も含めた市場全体に占めるプライベートアセットの割合は高まっています。
我々の中核である日本のPE市場については、事業承継問題やカーブアウト案件、非公開化案件など、PEが果たす役割はこれまで以上に大きくなっています。市場参加者も増えていますし、案件数も増加しています。日本企業のガバナンス改革や資本効率向上の流れの中で、PEが担う役割はさらに広がっていくと考えています。
そうした中でAICは創業以来、PEに軸足を置きながら、とりわけ日本のPE市場を継続的に深くカバーしてきた存在です。GPと投資家をつなぐゲートキーパーとして独自のポジションを築いており、投資家からもGPからも信頼される立場にある。そこに魅力を感じました。

AICの強みはどのような点にあるとお考えでしょうか。

大西

やはり長年培ってきたネットワークと信頼関係だと思います。オルタナティブ投資は情報の非対称性が大きい世界です。データだけでは分からない部分も多く、運用者との対話や長年のリレーション、業界における横のつながりの中でしか得られない情報もあります。
また、優れたGPであればあるほど、投資家側も選ばれます。いわゆるハードアクセスファンドは、誰でも投資できるわけではありません。投資家として継続的にコミットしてきた実績や信頼関係が重要になります。
AICは長年にわたりGPと投資家双方と向き合いながら信頼を積み重ねてきました。その蓄積こそが、大きな強みになっていると思います。

周辺実務に触れたことが専門性を高める結果に

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